"Die USA sind Auf Kurs, um Zu Testen, Wie Viel Sie Ausleihen Können"

  • by Tyler Durden , Jul 14, 2019
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Grant 's Fast Täglich, eingereicht von Grant' s Interest Rate Observer

Aufwachraum

Am Mittwoch, das US-Finanzministerium berichtet, dass Uncle Sam ' s Kann Defizit erreichte eine Rekordhöhe von $208 Milliarden, womit sich die 2019 Jahr-zu-Datum (das Geschäftsjahr beginnt am Okt. 1) Defizit um $739 Milliarden. Für Rahmen, full-Jahr 2018 und 2017 sah Lücken von $779 Milliarden und $666 Milliarden, beziehungsweise.

Die explosion der staatlichen Defizite, die während dieser ausgedehnten Epoche des wirtschaftlichen Wachstums, ist ungewöhnlich. In der Regel, die Regierung ledger verbessert, während Erweiterungen, wie die Einnahmen zu erhöhen und die Notwendigkeit für Notfall Ausgaben vermindert. Dank einem großen Teil auf der Trump-administration 2017 Steuersenkungen und Arbeitsplätze Handeln, das playbook aus dem Fenster. Stattdessen das Weiße Haus eigenen Office of Management and Budget Heringe in diesem Jahr das Defizit mit 5,1% des BIP.

Der fließende rote Tinte fortsetzen, wenn die Schätzungen des Congressional Budget Office sind auf dem Balken. Die CBO-Bleistifte in Defiziten durchschnittlich 4,3% des BIP jedes Jahr bis 2029. Das entspricht einem 50-Jahres-Durchschnitt ein Defizit von 2,9% und 2.4%, wie vor kurzem als 2015.

Diese permanenten Defizite beschleunigt die Massenkarambolage von Treasurys, wie das CBO schätzt, dass die Verschuldung der öffentlichen springt eine zusätzliche $12.7 Billionen auf $28.5 Billionen bis zum Ende des Jahres 2029, entspricht 92% des BIP aus 78% aktuell und 66% in 2011.

Es gibt noch mehr wo das herkam. Das Wall Street Journal berichtet heute, dass "die politische Unterstützung für die Zähmung Defizite ist weggeschmolzen." Die Wählerschaft wird zunehmend komfortabel mit permanenten Defizite, wie eine Januar-Umfrage von Pew Research ergab, dass 48% der Befragten favorisierte Priorisierung der Verringerung des Defizits, unten von 72% im Jahr 2013. Dann auch der ehemalige IWF-ökonom Olivier Blanchard argumentiert an der American Economic Association im Januar, dass die staatlichen Finanzierungskosten haben sich im Allgemeinen verzögerte nominalen BIP in den vergangenen 75 Jahren, Schulden können im wesentlichen für sich selbst zahlen, solange die Wirtschaft wächst.

In der Tat, als die Krise die wirtschaftliche expansion rollt sich in seine 120 Monat in Folge, binden die von März 1991 bis März 2001 Frist für die längste Datensatz, Der Zeitschrift Schluss, dass die USA "ist auf Kurs, um zu testen, wie viel Sie ausleihen können."

Dass Selbstzufriedenheit ist verständlich, angesichts der bond-Markt zu vergebende Haltung. Seit 2002 ist die Staatsverschuldung in der öffentlichkeit gehalten hat sich mehr als vervierfacht, auf $16.2 Billionen US-Dollar. Doch als die Regierung die Bücher verschlechtern sich, die Zinsen im März senken, mit der 10-Jahres-Rendite jetzt bei 2.13%, gegenüber 4,9% vor 17 Jahren.

Eine Unterbrechung der mittlerweile jahrzehntelange wirtschaftliche expansion beschleunigen würde diese fiskalische Defizite. In den letzten 50 Jahren, Rezessionen angespornt Defizit die Gleichsetzung von Wachstum auf 4% des BIP, im Durchschnitt. Wie weithin bekannt, die Zinskurve deutet darauf hin, dass etwas böse werden kann in dem Programm (Fast Täglich Erteilen ist, 6. Juni).

Andere Indikatoren sind ebenfalls über. Am Montag, Den Dodge Momentum Index, ein führender Indikator für Nichtwohngebäuden Bau, fiel von 9,2% Jahr-über-Jahr im Mai, mit der kommerziellen Komponente um 16% von vor einem Jahr. Ebenso die Architektur Billings Index, was dazu führt Nichtwohngebäuden Bautätigkeit von neun bis 12 Monate, schlüpfte in Kontraktion im März zum ersten mal seit 2017. Nach einer bescheidenen Erholung im April (vor dem letzten Messwert), American Institute of Architects, Chef-ökonom Kermit Baker kommentiert: "Im Gegensatz zu 2018, Bedingungen in der gesamten Baubranche vor kurzem geworden mehr verunsichert."

Als die Aussicht auf eine Rezession schwebt und Investoren Haufen in die Pflichten ein, die sich immer weiter Verschwender Regierung, könnte einen Wendepunkt nähern? Feb. 9, 2018 edition von Grant ' s Interest Rate Observer detailliert die psychologischen Wandel zwischen den derzeitigen Bedingungen (Unterstrichen durch die berühmte Linie angeblich angeboten von Dick Cheney: "Reagan bewiesen, dass Defizite nicht wichtig") und der fallout von 1946 bis 1981-bond-Bärenmarkt, in dem die 30-jährige Treasury notierte um 14% im Jahr 1984, bietet eine unvorstellbare inflation bereinigten Ertrag von neun Prozentpunkten.

In einem bear-Markt, eine neue Lieferung wird als bearish, oder zumindest nicht bullish (eine weitere Tautologie freighted mit trading-Weisheit). Die Versorgung ist gedacht, um bearish nicht, vielleicht, weil das Angebot an Anleihen ist größer als die Nachfrage für Anleihen, die zu den vorherrschenden Erträge und Preise (obwohl das ist sicherlich wahr), sondern weil der Gedanke von festverzinslichen Wertpapieren hat sich abweisend.

Diese Haltung, und das Gegenteil, sind die Jahre, in der Schwangerschaft.“Die Anleihe Ernte nie versagt" war, wie angewidert fixed-income-Investoren äußerte die free-floating-Hass (oder Liebe-Hass, als die Möglichkeiten zur Wiederanlage von coupon-Erträge wurden immer besser werden), der einen asset-Klasse, die hatte enttäuscht so viele für so lange.

Von dem es würde Folgen, dass die Cheney/Reagan-Defizit-Lehre ist durch für die zyklische überarbeitung.

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